EUR/USD avant l'IPC de la zone euro du 18 novembre

Le 18 novembre, Eurostat publiera les résultats définitifs de l’inflation pour le mois d’octobre.

L’estimation préliminaire fait état d’une inflation de 4,0 % sur un an, en hausse de 0,4 % sur un mois, tandis que l’inflation sous-jacente s’établit à 2,5 %. Les chiffres définitifs diffèrent rarement de manière significative de l’estimation initiale ; le chiffre global ne devrait donc surprendre personne. C’est plutôt l’inflation sous-jacente qui pourrait s’avérer importante.

Les marchés anticipent déjà une hausse des taux par la BCE en décembre, avec une probabilité intégrée de 90 % ; il en va de même pour la Fed, dont une hausse des taux en décembre est intégrée à hauteur de 76 % environ, suite au solide rapport sur l’emploi publié vendredi. Comme les deux banques centrales devraient relever leurs taux, ces derniers n’exercent pas d’influence directionnelle sur la paire.

Le véritable problème, c’est désormais la France : les coûts d’emprunt y sont nettement plus élevés qu’en Allemagne, et le Parlement vient de rejeter une partie du budget pour l’année prochaine. Le vote sur l’ensemble du budget est prévu pour le 17 novembre, la veille de la publication du rapport sur l’inflation.

Où en est le prix. L'euro a effacé tous les gains engrangés lors des élections de mi-mandat aux États-Unis. Il se situe désormais juste au-dessus de son plus bas niveau de l'année, aux alentours de 1,1105. S'il passe en dessous de ce seuil, les prochains paliers se situent aux alentours de 1,1032, puis de 1,0905. À la hausse, les premiers obstacles se situent aux alentours de 1,1276 et 1,1355. Le dollar se renforce par ailleurs, et Citi conseille à ses clients de parier contre tout rebond de l’euro.

Trois scénarios possibles

• Les chiffres correspondent à l’estimation initiale (environ 55 %): Il ne se passe pas grand-chose. Des remontées vers la zone 1,1275–1,13 semblent constituer de meilleures opportunités pour vendre que pour acheter. Si le cours clôture au-dessus de 1,1365, cette analyse s'avère erronée.
• L'inflation sous-jacente s'avère plus élevée (environ 25 %): Les traders parient sur de nouvelles hausses de taux de la BCE l’an prochain, ce qui pourrait porter l’euro vers 1,1325. Toutefois, la vigueur du dollar devrait probablement neutraliser ce mouvement ; il s’agit donc davantage d’une opportunité de vente que d’un changement de tendance.
• Des chiffres plus souple et un vote français désordonné (environ 20 %): L’euro pourrait clôturer sous 1,1105 et glisser vers 1,1032, puis 1,0905. C’est le seul scénario dans lequel un mouvement d’envergure semble probable.

Comment l'aborder

Attendez de voir le rapport sur l’inflation aux États-Unis mardi ainsi que le vote en France ; ces éléments donneront le ton pour le dollar et l’euro. Nous avons une légère tendance baissière sur l'EUR/USD, nous préférons donc vendre lorsque le prix remontera et placer un ordre stop-loss. L’autre option consiste à attendre que l’euro passe effectivement sous la barre des 1,1105 et s’y maintienne, plutôt que de parier dessus avant que cela ne se produise.