На прошедшей неделе произошло мощное ослабление валют развивающихся стран - 27.1.2014

На прошедшей неделе произошло мощное ослабление валют развивающихся стран. Лидером падения стал аргентинский песо, который обвалился почти на 18%. Абстрагируясь от внутренних экономических проблем Аргентины, можно отметить два фактора, влияющих на развивающиеся рынки. Выкуп американских гособлигаций ФРС осуществлялся за счет денежной эмиссии. Ожидаемое сокращение его объемов практически означает сжатие долларовой массы. Соответственно, в краткосрочном плане инвесторы опасаются нехватки долларов США для конверсионных операций в ходе международной торговли и инвестиционной деятельности. Сжатие долларовой массы также может вызвать значительное повышение кредитных ставок по доллару и рост доходности долларовых активов. Опасаясь этого, международные фонды переводят свои средства в американскую валюту. Второй причиной массовой продажи активов развивающихся стран является замедление китайской экономики и периодическая нехватка денежной ликвидности на межбанковском рынке Китая. Отметим, что курс юаня к доллару с начала года практически не изменился. Тем не менее, инвесторы опасаются нового кризиса по образцу 1997-1998 годов в Юго-Восточной Азии.

Впрочем, индекс доллара (USDIDX) заметно упал на прошлой неделе. По нашему мнению, часть инвесторов сомневается, что в эту среду ФРС действительно сократит выкуп гособлигаций еще на $10 млрд. в месяц. С первого февраля вместо Бена Бернанке новым главой ФРС будет Джанет Еллен. Мы полагаем, что если сокращение все же произойдет, индекс доллара может повыситься. Отметим, что сегодня в США выйдут данные по продажам новых домов за декабрь в 15-00 GMT (0). Предварительный прогноз является негативным. В 9-00 GMT (0) выйдет индекс деловой уверенности в Германии за январь. Ожидается его рост до 110 пунктов, третий месяц подряд. Это может поддержать курс евро.

Американский доллар понизился против японской иены (USDJPY) до минимального уровня за семь недель. Инвесторы полагают, что иена больше подходит в качестве "защитной валюты - убежища". Швейцарский франк (USDCHF) укрепился по этой же причине. Правительство Синдзо Абе представило информацию по целевой балансировке бюджета до 2020/21 фискального года. Текущий государственный долг Японии является максимальным среди развитых стран и превышает 200% ВВП. Текущий дефицит бюджета равен 4,8% ВВП или 23,2 трлн. иен. Целью японского правительства является снижение дефицита до 1,1% ВВП или 6,6 трлн. иен к 2020/21 году. Для этого необходим ежегодный рост экономики на 3%. Кроме этого предусматривается сценарий экономического развития с ростом ВВП на 1,5% в год. В этом случае дефицит будет больше (9,1 трлн. иен), но все таки более-менее приемлемым. Для снижения дефицита, в 2015 году планируется дальнейшее увеличение налога с продаж до 10%. На наш взгляд, ценность этого прогноза в том, что если ВВП будет увеличиваться медленнее прогноза, то Япония рискует угодить в экономический кризис. Ближайшие данные по ВВП выйдут 17 февраля. Ожидается его повышение на 1,6%, что близко к нижней границе правительственного прогноза. Отметим, что сегодня иена растет на графике. Это означает ее ослабление. Оно вызвано экономическими данными. Сегодня утром стало известно, что торговый дефицит Японии за 2013 год увеличился почти в два раза до 11,5 трлн. иен ($112,3 млрд.). В основном это вызвано увеличением импорта энергоресурсов при одновременном ослаблении валютного курса.

Вполне естественно, что на фоне кризисных явлений повышенным спросом пользовался также основной "защитный актив" - золото (XAUUSD). Дополнительным позитивом для него стало заявление канадской компании Barrick Gold Corp. Она снизила свои резервы золота на 10%. Из-за падения мировых цен с $1500 до $1200 за унцию, некоторые месторождения стали нерентабельными. Отметим, что еще несколько золотодобытчиков в Канаде, Южной Америке и Австралии объявили о возможном сокращении своих запасов, если стоимость драгметаллов не повысится. Рост цен на золото наблюдается пять недель подряд, впервые с сентября 2012 года. Несмотря на это, крупнейшие инвестиционные банки по-прежнему весьма пессимистичны в своих прогнозах и ожидают снижения цен в район $1150-1050 за унцию в нынешнем году. По их мнению, это может произойти благодаря росту мировой экономики на 3,7% в соответствии с недавним прогнозом МВФ.