Skechers vende com desconto — 3G Capital compra o pânico

A Skechers está subvalorizada e a 3G Capital sabe disso.

Em uma jogada surpreendente, a Skechers concordou em fechar o capital em uma aquisição de US$ 9,42 bilhões liderada pela 3G Capital. O negócio, avaliado em US$ 63 por ação, representa um prêmio de 28% em relação ao fechamento pré-anúncio da ação, mas isso depois que a Skechers já desvalorizou 30% este ano. Desconsiderando a queda induzida pelas tarifas, o chamado prêmio diminui rapidamente.

A Skechers ainda está postando resultados sólidos

Foi uma aquisição oportunista. A Skechers ainda registrava resultados sólidos — os lucros do primeiro trimestre foram fortes —, mas Wall Street não se importou. Os investidores puniram as ações depois que Trump impôs uma tarifa de 145% sobre as importações chinesas, colocando a Skechers em modo defensivo. Em abril, a empresa retirou sua projeção anual.

O silêncio assustou o mercado. Mas os fundamentos não eram ruins, mas a confiança estava abalada.

A 3G, conhecida por reduzir margens e apostar no longo prazo, viu uma oportunidade. Uma boa marca. Uma presença global. Lucros fortes. Ruído de curto prazo. Condições perfeitas para uma estratégia de private equity..

A Skechers não procurou outras opções

A Skechers não buscou outras opções — nenhuma licitação competitiva. Apenas um acordo bilateral com a 3G. Isso por si só sugere que o preço não foi totalmente analisado e que os acionistas podem ter sido prejudicados.

A família Greenberg, que fundou e ainda administra a Skechers, permanece no grupo. Isso contribui para uma transição tranquila, mas também reforça a ideia de que este acordo foi planejado com antecedência. Conexões pessoais superam a concorrência de mercado.

Tarifas afetaram o sentimento, mas não os negócios

A Skechers está exposta à China, e é por isso que as tarifas de Trump a atingiram com tanta força. Mas choques externos não necessariamente demonstram decadência interna.

A marca continua se expandindo globalmente, possui 5.000 lojas em mais de 120 países e prospera no segmento de calçados de baixo custo, com a maioria dos calçados custando menos de US$ 150. Ela também se apoia fortemente na relevância cultural – laços com celebridades como Britney Spears, Kim Kardashian e Harry Kane – para se manter visível em um mercado saturado.

A mídia descreveu isso como uma empresa "em apuros". Mas isso ignora a verdade fundamental: a Skechers é uma empresa resiliente à recessão, presa em uma tempestade política. Ela não está falindo – ela simplesmente não queria continuar explicando o caos para investidores públicos..

Quem realmente ganha

Este acordo não foi feito para recompensar os acionistas públicos – foi construído para beneficiar a 3G e os Greenbergs.

Parte interessada	O que eles ganham
3G Capital	Uma marca global forte comprada com avaliação de mercado desfavorável. Potencial de reestruturação privada. Eventual IPO ou saída estratégica.
Greenberg Family	Mantém o controle operacional, abandona a pressão pública. Uma sucessão tranquila — o fundador Robert Greenberg tem 85 anos.
Shareholders	Um pagamento rápido, claro — mas sem poder de decisão na descoberta de preços. Possível valorização a longo prazo ainda em aberto.
Wall Street	O JPMorgan e outros bancos recebem comissões. Os operadores de arbitragem de fusões recebem um spread pequeno e seguro.

O que vem a seguir

A 3G provavelmente cortará custos, aumentará as margens, fará uma limpeza discreta e, em seguida, reintroduzirá a empresa de forma mais limpa — seja por meio de um novo IPO ou de uma venda com múltiplos altos. A tempestade tarifária não durará para sempre. Assim que a poeira baixar ou a Skechers diversificar a produção para além da China, a avaliação será completamente diferente.

Eles estão comprando na baixa e planejando vender na alta. Os mercados públicos simplesmente não serão convidados da próxima vez..

Conclusão

A Skechers não foi salva, foi apreendida.

Esta é uma empresa forte que foi pega por ventos contrários macro e foi subvalorizada por causa disso. Em vez de lutar por melhores preços ou explicar a turbulência de curto prazo para Wall Street a cada trimestre, a administração abriu a porta dos fundos — com a 3G Capital mantendo-a aberta..

Fique de olho nos colegas

A Skechers pode ser a primeira. Com a escalada das tensões comerciais entre EUA e China e o aumento das tarifas de importação, outras marcas de calçados e vestuário fortemente dependentes da fabricação chinesa — como Nike, Crocs, Columbia Sportswear e até mesmo Under Armour — podem enfrentar pressão semelhante. As avaliações podem cair não por causa de fundamentos fracos, mas por causa do medo macroeconômico.

A Nike, por exemplo, depende fortemente da Ásia para sua produção e já está fazendo lobby contra tarifas. Altamente sensível ao sentimento da China.

Você deve procurar empresas em posições semelhantes, onde a volatilidade pode criar descontos temporários e onde compradores oportunistas - ou investidores ativistas - podem em breve circular.