Le piège des taux de 2026

La Réserve fédérale vient de baisser ses taux d'intérêt pour la troisième fois, les ramenant à une fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Cependant, les investisseurs qui anticipent la poursuite de cette tendance jusqu'en 2026 se trompent probablement.

Malgré l'espoir du marché de voir les coûts d'emprunt baisser, les données suggèrent que la Fed se prépare à maintenir le cap. L'année 2026 s'annonce comme une lutte entre une inflation persistante et un marché du travail fragile.

1. La Fed est divisée

L'idée que la Fed soit unie pour baisser les taux est fausse. La récente décision de baisser les taux n'a pas fait l'unanimité au sein de la banque centrale.

• Deux présidents régionaux ont officiellement voté « non » à la récente réduction, et six autres ont indiqué qu'ils étaient en désaccord.
• Beth Hammack (Fed de Cleveland), qui deviendra membre votant l'année prochaine, a déclaré préférer des taux « restrictifs », les taux actuels étant trop bas pour endiguer efficacement l'inflation. Comme la rotation des votes change, la Fed sera probablement plus réticente à baisser ses taux.

2. Le marché est terminé optimiste

Il existe un décalage entre les attentes des investisseurs et les projets réels de la Fed.

• Les investisseurs (via CME Fedwatch) parient sur deux baisses de taux complètes en 2026, ramenant les taux à environ 3,0 %.
• La propre prévision de la Fed, Dot Plot, montre que le taux médian reste à 3,4 %. Cela signifie pratiquement aucune baisse de taux l'année prochaine.
• Trois membres de la Fed souhaitent en fait relever les taux à 4,0 %.

En termes simples, le marché anticipe une baisse prochaine des taux, mais la Fed affirme que les taux resteront élevés plus longtemps.

3. Bombe inflationniste : crise des soins de santé et de l'emploi

La Fed ne peut pas baisser ses taux d'intérêt principalement parce que les coûts des soins de santé devraient augmenter et maintenir une inflation élevée. La Réserve fédérale vise à maintenir l'inflation globale autour de 2 %. Si les coûts des soins de santé augmentent fortement et représentent environ 1,5 % de ces 2 %, alors presque tous les autres prix de l'économie n'auraient qu'à très peu augmenter pour rester dans les limites cibles. Étant donné que les prix des biens tels que le logement, l'alimentation et l'énergie fluctuent rarement simultanément, l'inflation resterait probablement trop élevée, ce qui rendrait difficile pour la Fed de justifier une baisse des taux d'intérêt.

Avec une inflation stagnante due aux coûts des soins de santé et aux droits de douane, la Fed n'a aucune raison de baisser ses taux, à moins que l'économie ne s'effondre.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a admis que les chiffres de la croissance de l'emploi pourraient être surestimés. En cas d'effondrement du marché du travail, la Réserve fédérale sera contrainte de baisser ses taux d'intérêt pour préserver l'emploi. Toutefois, en l'absence d'une hausse significative du chômage, les données justifient le maintien des taux à leur niveau actuel.

Ne comptez pas sur les deux baisses de taux que le marché prévoit pour 2026. Avec la hausse des coûts de santé et aux pressions des principaux responsables de la Réserve fédérale en faveur d'une augmentation des taux d'intérêt, seule une récession est susceptible de faire baisser les coûts d'emprunt l'an prochain.