Ловушка ставки ФРС 2026

Федеральная резервная система только что снизила процентные ставки в третий раз, доведя их до диапазона 3,50% - 3,75%. Однако инвесторы, ожидающие продолжения этой тенденции в 2026 году, скорее всего, ошибаются.

Несмотря на надежды рынка на снижение процентных ставок по заимствованиям, данные свидетельствуют о том, что ФРС готовится сохранить существующий уровень инфляции. 2026 год будет похож на битву между устойчивой инфляцией и нестабильным рынком труда.

1. Раскол внутри ФРС

Утверждение о том, что ФРС едина в своем решении снизить ставки, не соответствует действительности. Недавнее решение о снижении ставок было принято не без споров внутри центрального банка.

• Два региональных президента официально проголосовали «против» недавнего сокращения, а еще шесть дали понять, что не согласны с ним.
• Бет Хэммак (Федеральный резервный банк Кливленда), которая станет членом с правом голоса в следующем году, заявила, что предпочитает «ограничительные» процентные ставки, поскольку нынешние ставки слишком низки, чтобы эффективно подавить инфляцию. По мере изменения ротации голосов ФРС, вероятно, станет менее склонной к снижению ставок.

2. Рынок слишком оптимистичен

Существует несоответствие между ожиданиями инвесторов и реальными планами Федеральной резервной системы.

• Инвесторы (по данным CME Fedwatch) делают ставку на два снижения процентной ставки в 2026 году, в результате чего ставки упадут примерно до 3,0%.
• Согласно собственному прогнозу ФРС, представленному в виде точечной диаграммы, средняя ставка останется на уровне 3,4%. Это означает, что в следующем году снижение ставок практически не произойдет.
• Три члена Федеральной резервной системы фактически хотят сновва повысить процентные ставки до 4,0%.

Проще говоря, рынок ожидает скорого снижения ставок, но ФРС заявляет, что ставки останутся высокими дольше.

3. Инфляционная бомба: кризис здравоохранения и безработицы

ФРС не может снизить ставки главным образом потому, что ожидается рост расходов на здравоохранение, что будет поддерживать высокий уровень инфляции. Цель ФРС — поддерживать общую инфляцию на уровне около 2%. Если расходы на здравоохранение резко вырастут и составят около 1,5% от этих 2%, то почти все остальные цены в экономике должны будут вырасти лишь незначительно, чтобы оставаться на целевом уровне. Поскольку цены на такие товары, как жилье, продукты питания и энергоносители, почти никогда не остаются неизменными одновременно, инфляция, вероятно, останется слишком высокой, что затруднит для ФРС обоснование снижения процентных ставок.

Поскольку инфляция застопорилась из-за роста цен на медицинские услуги и высоких тарифов, у Федеральной резервной системы нет оснований снижать процентные ставки, если только экономика не рухнет.

Председатель ФРС Пауэлл признал, что данные о росте занятости могут быть завышены. В случае обвала рынка труда ФРС будет вынуждена снизить ставки, чтобы сохранить рабочие места. Однако, без значительного роста безработицы, данные подтверждают необходимость сохранения ставок на текущем уровне.

Не стоит рассчитывать на два снижения процентной ставки, которые рынок прогнозирует на 2026 год. В условиях роста стоимости медицинского обслуживания и настойчивых требований ключевых должностных лиц ФРС о повышении процентных ставок, единственным фактором, способным снизить стоимость заимствований в следующем году, является рецессия.