Pourquoi JPMorgan pense que les stablecoins n'atteindront pas 2 000 milliards de dollars de sitôt

JPMorgan est sceptique quant aux récentes prédictions selon lesquelles le marché des stablecoins atteindra 2 000 milliards de dollars d'ici 2028 - la projection est irréaliste.

À l'heure actuelle, le marché des stablecoins pèse environ 270 milliards de dollars, dominé par Tether (USDT) et USD Coin (USDC). JPMorgan s'attend à une croissance, mais probablement deux à trois fois supérieure à la taille actuelle, plutôt qu'une multiplication par sept.

Les stablecoins sont encore principalement utilisés pour le trading de cryptomonnaies et la DeFi. Tant qu'ils ne seront pas utilisés comme monnaie numérique au quotidien, leur croissance restera limitée.

• La plupart des consommateurs et des entreprises s'appuient encore sur des services de confiance comme Visa, PayPal, ou Apple Pay. Sans un réseau de paiement solide, les stablecoins sont confrontés à une concurrence féroce. Les grandes entreprises et les investisseurs institutionnels n'ont pas encore investi massivement dans les stablecoins. Ils privilégient encore les actifs sûrs traditionnels : dépôts bancaires ou bons du Trésor à court terme.
• Les stablecoins subissent également la pression des applications soutenues par le gouvernement et des monnaies numériques des banques centrales. En Chine, des plateformes comme WeChat Pay et Alipay dominent déjà les paiements numériques, ce qui rend les stablecoins moins attractifs dans ces régions.
• De nombreux pays développent activement leurs propres CBDCs, qui offriraient des alternatives numériques officielles aux stablecoins, réduisant potentiellement la demande mondiale de pièces émises par des investisseurs privés.

Nouvelle loi américaine sur les stablecoins : la loi GENIUS

La loi GENIUS se concentre sur les stablecoins. Elle définit des exigences strictes concernant les personnes autorisées à émettre des stablecoins, les garanties qui doivent les garantir et leur fonctionnement sous la surveillance fédérale.

Désormais, seuls les émetteurs agréés, banques ou sociétés financières non bancaires agréées, seront autorisés à émettre des stablecoins aux États-Unis. Ils doivent soutenir chaque stablecoin qu'ils émettent avec des actifs très liquides; des liquides ou des obligations d'État américaines à court terme.

• Les émetteurs sont tenus de publier des rapports mensuels prouvant les réserves et de se soumettre régulièrement à des audits indépendants.
• Il est important de noter que les émetteurs de stablecoins n'ont pas le droit d'offrir des intérêts ou des rendements aux utilisateurs. Cela les maintient concentrés sur les paiements et les empêche de concurrencer les banques traditionnelles pour l'épargne.
• La loi prévoit des mesures de protection des consommateurs. En cas de faillite, les utilisateurs de stablecoins bénéficieront d'une priorité de créance, et leurs fonds devront être conservés séparément des fonds opérationnels de l'entreprise.

Cela pourrait entraîner la sortie de petits émetteurs offshore ou peu réglementés de stablecoins, incapables de respecter ces normes. En même temps, cela ouvre la voie à l'entrée sur le marché de grandes sociétés financières, d'entreprises technologiques et de fournisseurs de paiement, qui pourraient proposer leurs propres stablecoins.

Cela affectera-t-il le dollar américain?

Pas immédiatement. La loi ne modifie pas les taux d'intérêt ni ne déplace de capitaux importants immédiatement. Mais au fil du temps, cela pourrait contribuer à soutenir le dollar américain à l’échelle mondiale.

Voici comment:

• Une demande accrue de dollars. Les stablecoins étant adossés à des dollars américains ou à des obligations du Trésor, une utilisation plus large signifie un besoin accru de dollars réels en réserve.
• Un avantage numérique pour le dollar. Avec des lois plus claires et une confiance accrue, les stablecoins facilitent l'utilisation transfrontalière du dollar américain. Les autres monnaies n'ont pas encore une telle portée numérique.
• Une demande accrue pour la dette américaine. Si les stablecoins doivent détenir des obligations du Trésor, la demande augmente. Cela permet au gouvernement américain d'emprunter de l'argent à des taux stables.

Il y a quand même des limites. L'absence d'intérêt signifie une baisse d'attrait pour les grandes institutions. Et si d'autres pays créaient rapidement leurs propres monnaies numériques ou tentaient de bloquer les stablecoins adossés au dollar, cela pourrait ralentir la propagation du dollar.