آیا طلا به رشدش ادامه می دهد

از سال 2020 تاکنون، قیمت طلا بیش از 230% رشد کرده است؛ در همان دوره بانک های مرکزی یکی از بزرگ ترین موج های خرید چند دهه اخیر را آغاز کردند. فقط 15 خریدار بزرگ تقریباً 2,000 تن طلا را طی پنج سال به ذخایرشان اضافه کرده اند.

• خرید بانک های مرکزی آهسته اما قدرتمند است؛ این روند یک کف تقاضای پایدار ایجاد می کند که حتی زمانی که احساسات کوتاه مدت منفی می شود، می تواند از روندهای بلندمدت قیمت حمایت کند.

بزرگ ترین خریدار چین است - که بیش از 350 تن طلا اضافه کرده است. همانطور که می بینید این بخشی از یک استراتژی گسترده تر است. چین ذخایر خارجی بزرگی دارد که به طور تاریخی در دارایی های دلاری نگهداری می شد. اما اکنون در حال افزایش سهم طلا و کاهش وابستگی به سیستم مالی ایالات متحده است و دارایی ای را اضافه می کند که نه می توان آن را مسدود کرد و نه چاپ.

وقتی یک اقتصاد بزرگ برای استقلال سیاسی و مالی خرید می کند، این خریدها معمولاً سالها ادامه پیدا می کنند؛ یعنی فشار صعودی بلندمدت بر قیمت طلا.

در رتبه بعدی لهستان با بیش از 300 تن قرار دارد. انگیزه لهستان امنیت مالی است. طلا مانند وثیقه اضطراری عمل می کند؛ می توان آن را فروخت یا برای تقویت اعتماد به ارز استفاده کرد. جهش ریسک های ژئوپولیتیک هم باعث افزایش قیمت کوتاه مدت می شود و هم چرخه های انباشت ذخایر در میان مدت را تحریک می کند.

خریداران بزرگ دیگر شامل ترکیه و هند بودند. هر دو اقتصاد در سال های اخیر با تورم و نوسانات ارزی دست و پنجه نرم کرده اند. وقتی ارز محلی تضعیف می شود یا قیمت ها سریع بالا می رود، بانک های مرکزی معمولاً طلا اضافه می کنند زیرا ارزش خود را بهتر از پول کاغذی حفظ می کند. تورم قوی در اقتصادهای بزرگ نوظهور می تواند به تقاضای رسمی بیشتر برای طلا تبدیل شود.

برزیل بیش از 100 تن طلا اضافه کرده است. جمهوری آذربایجان نیز از طریق صندوق نفت دولتی خود ذخایر را افزایش داده است. در همین حال، ژاپن، تایلند، مجارستان و سنگاپور نیز ذخایرشان را گسترش داده اند.

وقتی خرید طلا هم در اقتصادهای نوظهور و هم در اقتصادهای توسعه یافته گسترش پیدا می کند، این موضوع نشان دهنده عدم قطعیت جهانی درباره تورم، سطح بدهی ها و ثبات ارز است.

• نکته:  مشارکت گسترده کشورها باعث تقویت روندهای صعودی بلندمدت می شود و احتمال بازارهای نزولی عمیق چندساله را کاهش می دهد.

بزرگ ترین کاهش از سوی فیلیپین بود که بیش از 65 تن از ذخایرش را کم کرد. قزاقستان و سریلانکا نیز ذخایر را کاهش دادند که عمدتاً به دلیل نیاز نقدینگی در دوره های فشار اقتصادی بود. این نوع فروش برای حمایت از ارز داخلی یا بازپرداخت بدهی انجام می شود. بنابراین فروش اضطراری می تواند فشار نزولی کوتاه مدت ایجاد کند، اما معمولاً روند بلندمدت جهانی را تغییر نمی دهد زیرا موقتی است.

آلمان و فنلاند تنها کاهش های جزئی داشتند، در حالیکه سوئیس تقریباً هیچ تغییری در ذخایر خود ایجاد نکرد. کشورهایی که سهم بالایی از طلا دارند معمولاً ذخایر را به شکل منفعلانه تر مدیریت می کنند.

نکات کلیدی

حرکت طلا بیشتر به این دلیل است که بانک های مرکزی در سراسر جهان به طور مداوم در حال خرید و انباشت طلا هستند. وقتی دولت ها هزاران تن طلا می خرند، یک تقاضای پایدار و قدرتمند در پس‌زمینه بازار ایجاد می شود.

این موضوع به این معنا نیست که قیمت طلا نمی تواند کاهش پیدا کند. اگر نرخ بهره بالاتر برود یا دلار آمریکا قوی تر شود، طلا می تواند افت کند، زیرا این عوامل در کوتاه مدت جذابیت طلا را کاهش می دهند. اما این جریان ثابت خرید دولتی باعث می شود طلا به سختی وارد یک بازار نزولی عمیق و طولانی شود؛ مگر اینکه بانک های مرکزی خرید را متوقف کنند یا شروع به فروش کنند.

وقتی طلا به دلیل اخبار اقتصادی کوتاه مدت افت می کند، در آن صورت احتمال بیشتری وجود دارد که خریداران بزرگ نهادی از این افت ها استفاده کنند و وارد بازار شوند.

• معامله گران مومنتوم — خرید پایدار بانک های مرکزی باعث می شود شکست های صعودی قابل اعتمادتر باشند، زیرا تقاضای بلندمدت قوی پشت حرکت قرار دارد.
• معامله گران نوسانگیر — در دوره های عدم قطعیت جهانی، سطوح حمایتی مهم احتمال بیشتری دارد حفظ شوند، زیرا معمولاً خریداران در همان نواحی ظاهر می شوند.

این تقاضای پایدار پس‌ زمینه همچنین توضیح می دهد که چرا طلا با وجود نرخ های بهره بالا همچنان قوی مانده است؛ شرایطی که در گذشته معمولاً باعث افت بسیار شدیدتر قیمت طلا می شد.