چگونه Morgan Stanley از عرضه اولیه SpaceX یک ماشین پولسازی ساخت

وقتی شرکتی مثل SpaceX وارد بورس می شود، بیشتر مردم به اتفاق اصلی فکر می کنند: ارزش گذاری هنگفت، نماد معاملاتی و سر و صدای عرضه اولیه. اما چیزی که کمتر درباره آن صحبت می شود، اتفاقاتی است که پشت صحنه برای بانکی که این عرضه را مدیریت می کند، رخ می دهد. جالب اینجاست که سود واقعی و بلندمدت این معامله، دقیقاً از همین بخش ماجرا به دست می آید.

Morgan Stanley یکی از بانک های اصلی در عرضه اولیه SpaceX در سال جاری بود؛ بزرگ ترین عرضه اولیه تاریخ که ارزش SpaceX را به بیش از 1 تریلیون دلار رساند. Morgan Stanley بابت مدیریت این عرضه 100 میلیون دلار کارمزد دریافت کرد. درآمد یکباره قابل توجهی است، اما ماجرا به همین جا ختم نمی شود.

سود اصلی اما از مدیریت سهامی به دست می آید که حالا در اختیار کارکنان SpaceX قرار گرفته است. وقتی یک شرکت وارد بورس می شود، کارکنان آن معمولاً مقدار زیادی از سهام شرکت را در اختیار می گیرند و این سهام به مدیریت مالی نیاز دارد؛ از اینکه چه زمانی می توانند سهامشان را بفروشند و چگونه مالیات آن را مدیریت کنند گرفته تا برنامه ریزی مالی برای زمانی که ناگهان صاحب حجم زیادی سهام باارزش شده اند. Morgan Stanley از طریق کسب و کاری که در سال 2019 خریداری کرده، سال هاست چنین خدماتی را برای شرکت های مختلف ارائه می دهد. بعد از عرضه اولیه ای مثل SpaceX، سهام کارکنان عملاً به سرمایه جدیدی تبدیل می شود که وارد بخش مدیریت ثروت Morgan Stanley می شود و می تواند مشتریان جدید و درآمدهای بیشتری برای این بخش ایجاد کند.

در سه ماهه دوم امسال، Morgan Stanley بیش از 74 میلیارد دلار سرمایه جدید از مشتریان جذب کرد که به عرضه های اولیه ای مانند SpaceX مربوط می شد. همین موضوع باعث شد درآمد بخش مدیریت ثروت بانک در این سه ماهه به 8.9 میلیارد دلار برسد. بیش از نیمی از 148 میلیارد دلار سرمایه جدیدی که Morgan Stanley در این سه ماهه جذب کرد، مستقیماً از عرضه های اولیه ای مانند SpaceX و شرکت سازنده تراشه های هوش مصنوعی Cerebras Systems بود.

وقتی این سرمایه وارد بانک می شود، معمولاً همان جا می ماند و هر سال برای بانک درآمد کارمزدی ایجاد می کند. از طرف دیگر، عرضه های اولیه دیگری هم از سوی شرکت های مشتری در راه است. بنابراین تا زمانیکه بازار پذیرای شرکت های جدید باشد، Morgan Stanley می تواند همچنان از همین مسیر درآمد کسب کند.

این ماجرا بخشی از روند بزرگ تری است که این روزها در وال استریت در جریان است: بانک ها فقط از رونق هوش مصنوعی با وام دادن به شرکت های فناوری یا معامله سهام آنها سود نمی برند؛ بلکه از این واقعیت هم درآمد کسب می کنند که سرمایه گذاری در حوزه هوش مصنوعی، تعداد زیادی میلیونر جدید در میان کارکنان و سرمایه گذاران اولیه این شرکت ها به وجود آورده است و این ثروت تازه شکل گرفته هم به مدیریت مالی نیاز دارد. گزارش ها می گویند OpenAI و Anthropic نیز ممکن است در آینده وارد بورس شوند؛ اتفاقی که می تواند برای بانک هایی که مدیریت این عرضه ها را بر عهده می گیرند، درآمد قابل توجه دیگری از همین مسیر ایجاد کند.

نکته مهم اینجاست که اصلاً چرا Morgan Stanley از ابتدا روی چنین کسب و کاری سرمایه گذاری کرد. بعد از اینکه بحران مالی 2008 این بانک را تا مرز فروپاشی پیش برد، Morgan Stanley تصمیم گرفت تمرکز بیشتری روی مدیریت ثروت بگذارد و این تصمیم نتیجه خوبی هم داشته است. این بانک اخیراً ارزش کل دارایی های مشتریانش را به بیش از 10 تریلیون دلار رسانده که بخش بزرگی از آن در بخش مدیریت ثروت قرار دارد. حتی در اوایل دهه 2020، زمانی که بازار عرضه های اولیه کساد شد و شرکت ها کمتر وارد بورس می شدند، بخش مدیریت ثروت Morgan Stanley همچنان عملکرد خوبی داشت.

جمع بندی - عرضه اولیه SpaceX نشان داد بانک های وال استریت چگونه از رونق ثروت ناشی از هوش مصنوعی سود می برند.