Тарифный спор между США и Канадой

Торговые отношения между США и Канадой резко ухудшились, чего никто не ожидал несколько недель назад. Обе стороны ввели 50% тарифы на широкий спектр товаров друг друга, переговоры зашли в тупик, и нет ясного выхода из текущей ситуации.

Напряжённость в торговле обострилась с июля, когда администрация Трампа позволила истечь автоматическому 16-летнему продлению USMCA без каких-либо действий. Это начало медленного процесса отмены соглашения, если стороны не достигнут соглашения о его изменениях.

Ситуация быстро обострилась после этого. США использовали редкую правовую норму (раздел 338 Закона о пошлинах 1930 года), чтобы ввести 50-процентные тарифы на значительную часть канадских товаров, официально в ответ на ответные пошлины Канады на американские автомобили, алкоголь и молочные продукты, введённые в предыдущем году. Канада ответила своими собственными 50-процентными пошлинами, равными по денежной величине американским, и нацелила их на товары, произведённые в приграничных штатах, таких как Мичиган, Огайо, Айова и Мэн. После этого Трамп добавил запрет на некоторые канадские товары.

Объявленная причина — сокращение торгового дефицита США с Канадой — не выдерживает критики, поскольку этот двусторонний разрыв составляет лишь небольшую часть общего торгового дефицита США. Более разумное объяснение — то, что Вашингтон хочет, чтобы Канада ввела собственные барьеры против перемещения китайского производства в Северную Америку, что канадское правительство считает посягательством на свою суверенность, а не торговым требованием.

Как бы то ни было, премьер-министр Марк Карни решил стоять твёрдо, а опросы показывают, что большинство канадцев поддерживают такой подход, даже если это повлечёт краткосрочные экономические трудности.

Экономические ставки неравны

Для США тарифы охватывают 5% от общего импорта из Канады, что недостаточно для существенного воздействия на общую экономику США. Оценки показывают, что дополнительные доходы от тарифов составят около 10 миллиардов долларов.

Для Канады, однако, более 70% экспорта приходится на США, поэтому торговая война с её единственным крупным партнёром наносит гораздо больший удар по канадской стороне. Именно поэтому Вашингтон считает, что он держит более сильную позицию и может ждать, пока Канада сдастся.

Банк Канады удерживал свою ключевую ставку на уровне 2,25% на протяжении последних нескольких заседаний, учитывая тарифный конфликт и высокие глобальные цены на энергоносители.

Где сейчас находится курс CAD/USD

USD/CAD в основном оставался в диапазоне 1,37–1,39 в течение сентября. Это немного удивительно — можно было ожидать, что канадский доллар существенно снизится из-за тарифной борьбы, но этого не произошло. Есть несколько факторов, которые это поддерживают:

• Тарифная боль реальна, но она сконцентрирована. Удар приходится в основном по стали, автомобилям, молочным продуктам, сельскохозяйственной технике, целлюлозно-бумажной промышленности, а не по всей канадской экономике. Это не тот масштабный шок, который бы сразу сильно поднял USD/CAD.
• Нефть помогает CAD. Цена на нефть остаётся высокой (Brent около $95), и Канада продаёт много нефти за границу. Этот дополнительный доход от нефти компенсирует часть ущерба от торговой войны.
• Доллар США за последнее время ослабел относительно большинства валют, и не только по отношению к CAD. Поэтому часть того, что кажется устойчивостью канадского доллара, — это фактически ослабление доллара США по всему рынку.
• Банк Канады, вместо того чтобы резко снижать ставки для поддержки экономики, решил удержать их на уровне 2,25%, что даёт валюте дополнительную поддержку по сравнению с ситуацией, когда бы центральный банк сигнализировал о скорых снижениях.

Прогнозы банковских аналитиков предполагают, что USD/CAD останется в диапазоне 1,37–1,41 в течение оставшейся части квартала, с небольшими шансами на укрепление CAD в дальнейшем, при условии, что нефть останется стабильной, а ситуация с пошлинами не ухудшится.

Что может повлиять на пару валют

Если США введут новые тарифы, расширят запрет на товары или просто откажутся от переговоров до после промежуточных выборов, что вполне вероятно, учитывая политическую важность этого конфликта, канадский рост продолжит ухудшаться. Ожидайте, что CAD будет ослабевать поэтапно, каждая новая новость о дополнительных мерах будет вызывать очередной спад, а не один большой скачок.

После тарифов "День освобождения" в прошлом году Китай и США обострили конфликт, прежде чем экономические потери стали слишком велики, и стороны вернулись за стол переговоров. Если Вашингтон и Оттава последуют тому же сценарию, USD/CAD будет колебаться в обе стороны под влиянием новостей, с резкими разворотами, когда начнутся переговоры, поскольку рынки склонны быстро закладывать облегчение.

Курс CAD зависит от цен на нефть, поэтому если напряжённость в Ближневосточном регионе сохранит высокие цены на нефть, это сможет удержать CAD даже при ухудшении тарифной ситуации.

Канада и ЕС укрепляют торгово-сторонние и оборонные связи, частично чтобы снизить зависимость от США. Это означает, что Канада планирует навсегда диверсифицировать свои рынки. Это может подорвать традиционную роль канадского доллара как валюты, которая тесно связана с состоянием экономики США.