Подробности приостановки сделки c Paramount на 111 миллиардов долларов

Когда Paramount Skydance объявила о приостановке своего огромного $111 миллиардного соглашения с Warner Bros. Discovery до позднейших сроков, например, июня 2027 года, они преподнесли это как умный, стратегический ход.

Вместо того чтобы признать, что они находятся в обороне, они представили задержку как расчетливый план для победы в суде. Они сталкиваются с судебным приказом и крупным иском со стороны 12 генеральных прокуроров штатов (во главе с Калифорнией), которые хотят заблокировать слияние по антимонопольным причинам. Официальная версия Paramount проста: пауза дает им время подготовить доказательства и выиграть процесс.

Но за кулисами назревает гораздо более крупная финансовая головоломка.

Настоящий движущий мотив за этой паузой может быть связан с человеком, финансирующим всё это: Ларри Эллисон, вместе со своей компанией Oracle. Oracle вкладывает миллиарды долларов в OpenAI, что приводит к быстрому расходу наличных. Добавьте сюда серьезные задержки, например, сложности с получением достаточной электроэнергии для их огромных дата-центров ИИ, и Oracle ощущает давление.

Итак, пока Paramount винит в задержке судебные разбирательства, на самом деле Эллисон и Oracle, скорее всего, просто нуждаются в передышке и защите своих финансов.

1. Юридический катализатор: сопротивление прокуроров

Официально задержка связана с тем, что сделка столкнулась с серьезной преградой со стороны регуляторов:

• Двенадцать прокуроров штатов-демократов подали иск, чтобы остановить сделку. Они утверждают, что объединение двух гигантских киностудий повредит конкуренции, повышает цены для зрителей и уничтожит рабочие места в стриминге (где HBO Max и Paramount+ объединятся), производстве ТВ и кабельных новостях (объединение CNN и CBS).
• Федеральный судья вмешался и приостановил сделку. В результате Paramount согласилась отложить до как минимум 1 июня 2027 года, пока идет судебное разбирательство.

Крупные слияния медиа часто сталкиваются с юридическими проблемами, но в данном случае ожидание обходится очень дорого. С 1 октября 2026 года Paramount должна платить акционерам Warner Bros. около $650 миллионов каждые три месяца — это примерно $7 миллионов в день только за задержку. А если сделка полностью сорвется, Paramount может быть оштрафована на внушительные $7 миллиардов.

2. Ларри Эллисон и Oracle

Дэвид Эллисон пытается купить Paramount и сильно надеется на поддержку своего отца, соучредителя Oracle Ларри Эллисона. Чтобы сделать сделку, семья Эллисон лично обещала более $40 миллиардов своих собственных средств как гарантию.

Поначалу это обещание казалось очень надежным. Акции Oracle росли благодаря ажиотажу вокруг искусственного интеллекта, и у семьи были деньги на ветер. Но недавно крупные и дорогие инвестиции Oracle в ИИ столкнулись с серьезными финансовыми и операционными проблемами, что делает эти $40 миллиардов гораздо менее надежными.

3. Фактор OpenAI: крупные капитальные затраты, отрицательный денежный поток и энергетические проблемы

Oracle сделал себя основой технологий для OpenAI, обещая потратить миллиарды на создание крупных дата-центров с проектами вроде Project Jupiter и Project Stargate.

Однако попытки угнаться за бесконечным спросом OpenAI на супервычислительные мощности создают серьезные головные боли:

• Расходы вышли из-под контроля: расходы Oracle на оборудование и инфраструктуру выросли до более чем $55 миллиардов. В то же время их долгосрочные обязательства по проектам превысили $638 миллиардов — в основном из-за обещаний большого количества вычислительных мощностей для OpenAI.
• Они теряют кучу денег: Поскольку Oracle покупает дорогие чипы и строит дата-центры как можно быстрее, они тратят намного больше, чем зарабатывают — почти $24 миллиарда убытков наличных.
• OpenAI пока не приносит прибыли: OpenAI сжигает миллиарды долларов на обучение и эксплуатацию моделей ИИ. Так как OpenAI еще далек от прибыли, Oracle рискует крупными вложениями: они тратят огромные деньги заранее, создавая реальные объекты для партнера, который может и не вернуть их быстро.

Создание таких больших дата-центров для ИИ требует колоссальных затрат энергии, и Oracle столкнулся с настоящим дефицитом электроэнергии:

• Электросеть не справляется: местные электросети неспособны обеспечить нужное Oracle постоянное электропитание для обучения моделей OpenAI в желаемые сроки.
• Местное сопротивление и бюрократия: экологические иски и задержки с подключением к электросетям заставили Oracle отказаться от планов построить собственные газовые электростанции для проекта Jupiter. Чтобы обойти сеть и получить энергию быстрее, Oracle заключила экспериментальную сделку с компанией Bloom Energy на использование автономных топливных элементов.

4. Пауза — это, возможно, выбор Oracle

Когда главный источник богатства семьи сильно страдает из-за вложений в ИИ, которые пока не приносят дохода, связывание десятков миллиардов в традиционное медиа-сделку становится куда более рискованным.

Главный вывод

Отсрочка суда до июня 2027 года дает семье Эллисон и Oracle долгожданную передышку. Это спасает их от необходимости сразу же тратить огромные деньги или брать новые кредиты на сделку с Warner Bros. Discovery именно в тот момент, когда Oracle нужны все свободные средства для реализации своих обещаний по ИИ и решения энергетических проблем.