Vì sao lạm phát khu vực đồng euro có thể vẫn ở mức cao?

Thị trường hiện đang đổ dồn sự chú ý vào các số liệu lạm phát của Khu vực đồng Euro (Eurozone) dự kiến công bố vào ngày 2 tháng 7. Các nhà kinh tế học dự báo tỷ lệ lạm phát sẽ giảm xuống mức 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây sẽ là một tín hiệu khả quan sau khi chỉ số lạm phát tháng 5 tăng cao hơn dự kiến ở mức 2,6%.

Lạm phát lõi (chỉ số loại trừ giá thực phẩm và năng lượng) ghi nhận ở mức 2,9% trong tháng 5. Đây là một mối quan ngại lớn đối với các quan chức Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) vì nó cho thấy áp lực lạm phát nền tảng vẫn còn rất mạnh mẽ. Mục tiêu cốt lõi của ECB là đưa lạm phát tiệm cận về mức ổn định 2%.

Một trong những nguyên nhân khiến lạm phát có thể duy trì ở mức cao là do giá của nhóm ngành dịch vụ. Chỉ số này đã tăng từ 3,7% trong tháng 4 lên 4,1% trong tháng 5. Chi phí dịch vụ vốn đắt đỏ và thường mất nhiều thời gian hơn để hạ nhiệt.

Một yếu tố khác có nguy cơ giữ lạm phát ở mức cao là tốc độ tăng trưởng tiền lương nhanh chóng. Lương đã tăng 4,7% trong quý đầu tiên của năm 2024. Mặc dù ECB kỳ vọng tăng trưởng tiền lương sẽ chậm lại ở mức 4% trong năm nay, nhưng dự kiến phải đến năm 2025 chỉ số này mới quay trở lại mức bình thường.

Trước áp lực lạm phát, ECB đã tiến hành đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 6. Quyết định về các lộ trình hạ lãi suất tiếp theo sẽ phụ thuộc hoàn toàn vào các dữ liệu lạm phát sắp tới. Các nhà kinh tế hiện dự báo sẽ có thêm hai đợt cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay, tuy nhiên lộ trình này có thể thay đổi tùy thuộc vào các báo cáo kinh tế thực tế.

ECB cũng đã nâng dự báo lạm phát cho các năm 2024, 2025 và 2026. Hiện tại, cơ quan này kỳ vọng lạm phát trung bình sẽ ở mức 2,5% in 2024.

Dưới đây là một số rủi ro có thể khiến lạm phát tăng cao hơn dự kiến:

• Tốc độ tăng trưởng tiền lương và lợi nhuận doanh nghiệp vượt dự báo
• Căng thẳng địa chính trị leo thang làm đẩy cao giá năng lượng và chi phí vận tải biển
• Các hiện tượng thời tiết cực đoan làm gián đoạn nguồn cung và tăng giá thực phẩm

Phân tích kỹ thuật dầu Brent

Xung đột Nga-Ukraine tiếp tục có tác động lớn đến giá dầu Brent. Tuy nhiên, biên độ dao động của giá dầu gần đây đã thu hẹp lại. Giá đang biến động trong một phạm vi khá hẹp, bị kẹp giữa một đường xu hướng giảm dần và một đường xu hướng tăng trưởng chậm.

Giá dầu Brent dường như đang thiết lập đà tăng vào thời điểm cuối quý II. Nếu xu hướng này tiếp tục kéo dài trong ba tháng tới, giá dầu có thể sẽ tái lập mức đỉnh cũ — vốn đã vượt ngưỡng 90 USD/thùng hồi đầu năm nay. Dù vậy, các nhà đầu tư có thể sẽ thận trọng trong việc giải ngân ở vùng giá cao nếu các dòng dầu tham chiếu khác không đồng loạt tăng theo.

Trong ngắn hạn, rủi ro giá dầu giảm sâu xuống dưới mốc 75 USD/thùng là tương đối thấp, tuy nhiên nhà đầu tư cần theo dõi sát sao đường xu hướng tăng trưởng chậm (increasing trendline) để nhận diện các tín hiệu thị trường.