Vì sao Trung Quốc thắng thế khi giá dầu tăng vọt?

Key Takeaways (Thông tin cốt lõi)

• Thực tế nghịch lý - Sự phụ thuộc vào nhập khẩu của Trung Quốc không đồng nghĩa với vị thế dễ bị tổn thương.
• Lợi thế từ kho dự trữ quốc gia - Vùng đệm thặng dư ước tính từ 1,13 - 2 triệu thùng/ngày và chiến lược giải ngân.
• Đa dạng hóa nguồn cung - Nga và Iran đóng vai trò là những phao cứu sinh cung cấp nguyên liệu thô với mức chiết khấu cao.
• Cơ hội cho các nhà lọc dầu - Cách Trung Quốc có thể chuyển mình từ quốc gia nhập khẩu thành nhà xuất khẩu thành phẩm dầu khí mang lại biên lợi nhuận cao.
• Hai lộ trình chiến lược - Giảm sản lượng nhập khẩu đối mặt với việc duy trì công suất lọc dầu, và luận điểm kinh tế đằng sau mỗi lựa chọn.
• Bức tường lửa chống lạm phát - Cơ chế kiểm soát giá của chính phủ đóng vai trò như một vũ khí cạnh tranh sắc bén trước các đối thủ phương Tây.

Nghịch lý của quốc gia nhập khẩu năng lượng lớn nhất thế giới

Theo luận điểm địa chính trị thông thường, Trung Quốc — với tư cách là quốc gia nhập khẩu dầu thô và khí đốt tự nhiên lớn nhất thế giới — sẽ phải là một trong những nước chịu ảnh hưởng nặng nề nhất trước cú sốc giá năng lượng do cuộc xung đột tại Trung Đông kích hoạt. Khi Hoa Kỳ và Israel phát động các cuộc tấn công (khơi mào chiến tranh) nhắm vào Iran, các thị trường đã chuẩn bị tâm lý cho một đợt tăng giá dầu thô, kéo theo viễn cảnh áp lực lạm phát lan rộng khắp nền kinh tế toàn cầu.

Tuy nhiên, xét về mặt cấu trúc, Trung Quốc lại hoàn toàn biệt lập trước chính cuộc khủng hoảng đang đe dọa làm mất ổn định các thị trường năng lượng tại châu Âu, châu Á và Bắc Mỹ.

Nguyên nhân bắt nguồn từ chiến lược tích lũy hàng tồn kho một cách quyết liệt trong nhiều năm qua, đa dạng hóa nguồn cung ứng và duy trì quyền kiểm soát của nhà nước đối với việc định giá nhiên liệu nội địa.

Lợi thế từ kho dự trữ

Trung Quốc không công khai toàn bộ quy mô các kho dự trữ dầu thô chiến lược của mình. Dù vậy, các nhà phân tích có thể phác thảo một bức tranh tổng quan bằng cách đối chiếu khối lượng nhập khẩu và sản lượng khai thác nội địa với công suất chế biến của các nhà máy lọc dầu.

• Xuyên suốt năm 2025, Trung Quốc đã tích lũy lượng dầu thô tồn kho với mức thặng dư ước tính đạt 1,13 triệu thùng/ngày. Khối lượng nhập khẩu tăng mạnh vào cuối năm, ghi nhận mức cao kỷ lục 13,18 triệu thùng/ngày chỉ tính riêng trong tháng 12. Nếu sản lượng nội địa duy trì ở mức xấp xỉ 4,2 triệu thùng/ngày và công suất lọc dầu giữ khoảng 14,7 triệu thùng/ngày trong những tháng đầu năm 2026, lượng thặng dư ước tính trong tháng 1 và tháng 2 có thể đã tiệm cận mức 2 triệu thùng/ngày — một tốc độ tích lũy đáng kinh ngạc dưới mọi góc độ đánh giá.

Lượng hàng tồn kho này đóng vai trò như một bộ giảm sốc về cả mặt tài chính lẫn vận hành. Khi giá dầu thô Brent tương lai nhảy vọt 7,3% lên mức đỉnh của năm là 77,77 USD/thùng ngay sau các cuộc tấn công vào Iran — một đợt tăng giá khiến các nhà giao dịch tại London và New York lo ngại — thì tại Bắc Kinh, cục diện lại được nhìn nhận theo một cách hoàn toàn khác. Các nhà máy lọc dầu Trung Quốc không bị áp lực phải bổ sung kho dự trữ theo mức giá giao ngay hiện tại; thay vào đó, họ có thể giải ngân nguồn hàng tồn kho sẵn có, cắt giảm nhập khẩu và vượt qua giai đoạn bất ổn này với chi phí thấp hơn đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh.

Đa dạng hóa nguồn cung: Phao cứu sinh từ các thùng dầu bị trừng phạt

Khả năng chống chịu của Trung Quốc còn được củng cố bởi thực tế là quốc gia này nhập khẩu dầu từ Nga — nguồn cung vốn đang chịu các biện pháp áp trần giá và lệnh trừng phạt sau cuộc xung đột tại Ukraine, đồng thời luôn có mức giá chiết khấu sâu so với các giỏ dầu tham chiếu quốc tế.

Dầu mỏ từ Iran, mặt hàng cũng bị hạn chế xuất khẩu bởi các lệnh trừng phạt từ phía Hoa Kỳ, vẫn được xuất khẩu sang Trung Quốc. Bất kỳ tàu chở dầu Iran nào di chuyển thành công qua Eo biển Hormuz trước làn sóng tấn công vào quốc gia này cuối tuần qua đều đại diện cho nguồn cung bổ sung với mức giá ưu đãi đang trên đường hướng về các cảng biển Trung Quốc.

Do đó, cuộc xung đột tại Trung Đông — vốn đe dọa làm giảm nguồn cung dầu được giao dịch tự do — không ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng tiếp cận sản lượng từ Nga hoặc Iran của Trung Quốc. Trên thực tế, cục diện này thậm chí có thể làm tăng tính hấp dẫn mang tính chiến lược của các nguồn cung trên, biến chúng thành giải pháp thay thế tối ưu cho lượng hàng bị gián đoạn từ các quốc gia vùng Vịnh. Kết quả là một kịch bản mà ở đó Trung Quốc có thể duy trì hoạt động lọc dầu một cách thông suốt, ngay cả khi các đối thủ cạnh tranh đang chật vật tìm nguồn thay thế lượng dầu thiếu hụt từ Trung Đông với mức giá đắt đỏ hơn.

Cơ hội cho các nhà lọc dầu

Có lẽ khía cạnh nghịch lý nhất trong vị thế của Trung Quốc là tiềm năng từ việc các nhà máy lọc dầu của họ có thể hưởng lợi trực tiếp từ tình trạng khan hiếm nguồn cung trong khu vực.

Luận điểm ở đây rất đơn giản: nếu tình trạng gián đoạn kéo dài đối với nguồn cung dầu tại Trung Đông làm hạn chế tính sẵn có của dầu thô cho các trung tâm lọc dầu hướng về xuất khẩu lớn nhất châu Á — đặc biệt là Ấn Độ và Singapore — tình trạng thiếu hụt trên thị trường thành phẩm dầu mỏ sau đó sẽ dẫn đến sự tăng vọt về giá của dầu diesel, xăng và nhiên liệu bay.

Các nhà máy lọc dầu Trung Quốc, nhờ nắm giữ trữ lượng dầu thô lớn được thu mua ở mức giá thấp hơn đáng kể so với thị trường hiện tại, có thể lựa chọn tăng sản lượng lọc dầu để đáp ứng nhu cầu nội địa hoặc điều hướng lượng thành phẩm dầu mỏ dư thừa sang các thị trường xuất khẩu để thu về biên lợi nhuận cao.

Hai lộ trình chiến lược cho chính sách nhập khẩu của Trung Quốc

• Cắt giảm nhập khẩu: Bằng cách giảm khối lượng mua dầu từ khoảng 12,5 triệu thùng/ngày xuống còn 10,5 - 11 triệu thùng/ngày vào giữa năm, Trung Quốc sẽ giảm bớt áp lực lên dòng tiền nội địa, tránh được mức giá lạm phát đối với dầu giá rẻ và tận dụng lượng hàng tồn kho vốn được tích lũy với chi phí thấp hơn rất nhiều.
  Phương thức này sẽ cho phép Trung Quốc vượt qua cuộc khủng hoảng giá trong khi các đối thủ cạnh tranh phải gánh chịu toàn bộ tác động tiêu cực.
• Duy trì hoặc gia tăng công suất lọc dầu: Bằng cách giữ sản lượng lọc dầu ở mức cao, Trung Quốc sẽ đẩy mạnh xuất khẩu thành phẩm dầu mỏ sang một thị trường đang chịu cảnh thiếu hụt nguồn cung.
  Chiến lược này chấp nhận đánh đổi một phần hiệu quả tài chính ngắn hạn để đổi lấy các mối quan hệ thương mại dài hạn với các quốc gia láng giềng nhập khẩu nhiên liệu, vào thời điểm Trung Quốc là nhà cung cấp thay thế quy mô lớn khả thi duy nhất.

Cả hai chiến lược trên đều có thể được áp dụng phối hợp: trong ngắn hạn, Trung Quốc có thể giảm nhập khẩu, giải ngân kho dự trữ để duy trì sản lượng cung ứng, trước khi tái khởi động chu kỳ nhập khẩu mạnh mẽ hơn một khi giá cả ổn định trở lại ở mức thấp.

Bức tường lửa chống lạm phát

Khía cạnh cuối cùng và có lẽ cũng là quan trọng nhất.

Tại hầu hết các nền kinh tế thị trường, sự tăng vọt của giá dầu thế giới sẽ nhanh chóng chuyển hóa thành giá xăng cao hơn, chi phí vận tải gia tăng và tạo ra một áp lực lạm phát diện rộng, làm bào mòn sức mua của hộ gia đình cũng như lợi nhuận của doanh nghiệp.

Ngược lại, Chính phủ Trung Quốc duy trì quyền kiểm soát hành chính trực tiếp đối với giá bán lẻ nhiên liệu. Bắc Kinh ấn định mức giá mà người tiêu dùng và doanh nghiệp phải trả khi mua xăng và dầu diesel, đồng thời điều chỉnh các mức giá này theo một lịch trình không liên kết một cách cơ học với các chỉ số tham chiếu quốc tế.

Trên thực tế, điều này đồng nghĩa với việc làn sóng tăng giá dầu toàn cầu sẽ không nhất thiết dẫn đến sự gia tăng tương ứng về chi phí nguyên vật liệu đầu vào tại Trung Quốc. Các nhà sản xuất, công ty logistics và người tiêu dùng Trung Quốc có thể tiếp tục vận hành với chi phí năng lượng ổn định, ngay cả khi các đối tác của họ tại Hoa Kỳ và châu Âu đang phải đối mặt với tình trạng giá cả leo thang nghiêm trọng.

Lời kết (Điểm mấu chốt)

Trung Quốc hoàn toàn không phải là nạn nhân chịu tổn thất từ các hệ lụy năng lượng của cuộc xung đột Iran; quốc gia này có nhiều khả năng sẽ bước ra khỏi giai đoạn này với tư cách là bên vị thế cửa trên — dù là thông qua chi phí nhập khẩu thấp hơn, lợi nhuận lọc dầu cao đột biến hay lợi thế cạnh tranh được mở rộng trong các ngành sản xuất thâm dụng năng lượng. Một cách nghịch lý, quốc gia nhập khẩu năng lượng lớn nhất thế giới có thể lại chứng minh được mình là nền kinh tế lớn có sức chống chịu tốt nhất trong cuộc khủng hoảng này.

Đối với các nhà hoạch định chính sách tại Washington, Brussels và thủ đô của các nước đồng minh, bài học này đang tỏ ra khá cay đắng. Các lệnh trừng phạt năng lượng và tình trạng gián đoạn nguồn cung — vốn được thiết kế để răn đe các đối thủ — trong những điều kiện nhất định, lại có thể tập trung chi phí lên vai các quốc gia thân hữu và tạo ra những lợi ích ngoài dự tính cho chính những thực thể là mục tiêu của các chính sách đó.